第部分做久篇第1้0节：关键数据来自哪儿
相比于杜邦，华源有自己้的逻辑吗？其逻辑又是什么เ？
说到传统行业，就不能不提最基础的产业之ใ——石油行业；而提到石油行业，就不能ม不提埃克森美孚公司，它是这行业中ณ当之ใ无愧的头号大鳄。在2๐007年的世界企业500强中ณ，埃克森美孚公司以3472亿美元的营业收入，位居财富榜第2位。如果以我国北京市生产总值来作比较，北京在200่7年的生产总值突破了9000亿元人民币，由此可知，埃克森美孚公司的产值近似于3个ฐ北京市的生产总值，可谓是富可敌城，油气冲天。
它们是如何达到今天的富足，在这些巨头的背后，究竟有哪些不样？
我们所提到的些资本案例，比如杜邦ะ是以闪挪腾移的技法制胜的，凯德置地是以小步快跑的策略领先的，而对于这些传统巨头，它们更依赖稳健而长期的运作之道。以埃克森美孚为例，笔者认为其最大的特点就是个ฐ“长”字，即它几乎是以接近人类忍耐极限的长周期来进行稳健运作的，具体来说：
是超“长”的投资周期
埃克森美孚公司在投资时，所考虑的周期特别特别长，有时要考虑30่年。可以不夸张地说，埃克森美孚公司有时并不是在为ฦ当代人作投资，而是在为下代人作投资，而且它们的投资方向般不会跨越它们所擅长的行业。
以埃克森在安哥拉的项目为例，它早在1993๑年就在安哥拉购买了开采权，但是直到11年以后，即2004๒年才开始投产。这种长周期的特性是由石油行业的特点决定的。石油行业是典型的资金密集型和技术密集型行业，其专用设施的投资往往以亿美元为单位来计算，如果投资稍有疏忽，将会造成巨大的不可挽回的沉没成本，投资商和运营商自然是慎之又慎。
这种资金密集型和技术密集型的行业特点，又决定了石油行业高高的资金准入门槛和专业技术壁垒。在这种门槛和壁垒的阻碍之下，石油行业的竞争注定只能是巨人与巨เ人之间的游戏，各个巨人般都守卫着自己的地盘，呈现寡头垄断的格局。它们之间般井水不犯河水，稳稳妥妥地进行经营，不会发生激烈的竞争，行业具有相对的稳定型。但这并不意味着它们之间没有战争，大者恒大强者更强的规律仍然时常在这个行业里上演。只不过，这种战争与别的行业不太样，它更讲究时机的把握和谋略๓的运筹。
二是超“长”的耐心等待
这特点是说，为了迎来最佳时机，这些巨头往往窥伺着猎物，其耐心等待的时间特别ี长，甚至可以达到8年以上。可以公正地说，世界上很难有第二家公司比埃克森美孚更有耐心的了。比如埃克森为了收购美孚，整整等待了个石油周期，直等到เ19๗98๖年油价跌至最低，在被收购公司的股票市值达到最低时，这家公司才施展并购的利器，将美孚举ะ拿下。
在这里尤其值得提的是，埃克森对时机的耐心等待，是以长长的石油周期为单位来计算的。从历史规律来看，石油行业呈现出较为明显的周期性变化趋势。按美国莱森特化学系统公司的测算，石油行业大约每隔8年左ุ右，才会出现次利ำ润率的周期性变化；在两个ฐ鼎盛期年份之间，会有个较长时间的利润率较低的时间段。比如石化行业最近次繁荣时期出现在19๗95年，此后几年中，由于亚洲经济危机日本经济长期低迷美国经济衰退等影响，全球石化工业经历了个较长的低潮期，直到2๐003年开始，石化行业才开始了新轮的产业周期。而埃克森收购美孚恰恰是在行业处于谷期时进行的。也就是说，埃克森为了实施这项ำ伟大的战略，直在苦等良机，它的等候时间不少于8年。直到它等到了行业处于最低点，这时被收购企业的股票市值降到了最低，它才开始实施最低成本的并购。
第二部分做稳篇第26节：资本要随主业回归3๑
在这些巨เ头看来，等待并不意味着是空等，而且较长时间的等待也并不是坏事。因为等待的时间越长，则意味着其准备的时间就越充分，成功的几率也就越高。比如，埃克森以850่亿美元的天价去收购美孚时，在操作策略上表现出了极其稳健的手法。按照企业规律，并购的风险实际上是很大的，般是成三败七。但埃克森并购美孚后，不仅没有业绩的波动，反而在并购的第年内就实现盈利ำ111?79๗亿美元，成了有史以来世界上最成功的并购案例之ใ。
这不仅使人联想到，当埃克森并购美孚时，它曾经宣布：“这是埃克森的美好时刻，也将是埃克森美孚更美好的时刻。”事实证明，埃克森这种稳操胜券的自信不是源于盲目，而是源于百分之百的胜算，而这种百分之ใ百的胜算又源于百分之百的准备。埃克森为了成功，在背后做足了准备工作。比如在合并后不久，该公司就大刀阔斧地进行了人力整合，使员工从11?8万人减少到了9?4万人，公司费用也比以前降低了28亿美元。值得称道的是，该公司在人员缩减的同时，效率却并没有下降。这背后的根本原因就在于事前的充分准备。而般公司，在并购之后，往往要花费至少年的时间来完成|人员的整合。