当时我在一个ฐ标准普尔5๓0่0指数基金中ณ持有头寸，因此对雅虎股价的飙升感到เ甚为忧虑。很明显，雅虎会拖指数基金未来收益的后腿。不幸的是，这样的事情将来还会生。
雅虎yahoo!就是一个完美的例证。199๗9年1้1月3๑0日，互联网繁荣接近顶峰之时，标准普尔公司宣布将在12๐月8日将雅虎吸收进指数。在那之前，1999๗年1月登上指数的美国在线aol是指数中唯一的网络股票。
“新的公司对你的收益很重要。我们处在一个动态的经济中，新的公司和产业不断地出现，旧的经济实体或者破产或者被其他公司兼并，这种创造性的毁灭过程正是资本主义经济的本质。”
我在这本书中所做的研究得出这样一个结论：许多投资者做出的投资决策实际上是基于错误的观念—他们并不清楚是什么เ决定着股票收益。我的投资观念的改变则起源于我在一次演讲后被问到เ的一个ฐ问题。
2๐通用汽车2๐7菲利普斯石油公司
最大的5๓0家美国公司，195๓0年1้2月3๑1日，按照市场价值排名
我不是在说从创造的过程中不能ม获取收益，事实上，许多人通过创新变得极为富有。如果不是这样，企业家将失去展新技术的动力，投资者也不会为他们融资。
世界变化越快，投资者就越应该重视以往的教训。能够对增长率陷阱保持警醒并且掌握本书中ณ所揭示ิ的成功投资原则ท的投资者，将会在世界经济生前所未有的变化中获利ำ。
除了消เ费品牌公司之ใ外，制ๆ药企业也在表3-1中ณ占据了显著位置。值得注意的是，标准普尔500指数原始公司中只有6๔家卫生保健公司保留แ了最初ม的公司形式，“幸存”到今天，而这6家公司竟然全部登上了榜ึ单。这些公司不仅销售处方药，而且在向消เ费者推广“远程治疗”方面也获得了巨大成功。这其中为ฦ投资者带来最高收益的是雅培制药公司aທbຘbottlaboratories，它以过市场5๓5%ื的年收益率占据了表3-1้中的第二把交椅。雅培能够将195๓7年的1000美元初始股票投资增值到2003年底的120万美元。该公司于1้929年公开上市，是反病毒药物领域的先锋特别是针对艾滋病毒的药物，同时也生产治疗癫痫、高胆固醇以及关节炎的药品。百时美施贵宝公司Bristol-myerssquibb、辉瑞公司pfizer和默克mercນk公司分别排在表3๑-1的第3、第5和第7位。这三家公司都能将1000美元的初始投资积累到เ100万美元左ุ右。百时美公司Bristol-ๅmyers创立于一个多世纪以前，公司于1989๗年收购了施贵宝squibbຘ—位于纽约的一家历史可以追溯到19๗世纪50年代的制药企业。百时美施贵宝公司拥有一些家喻户晓的产品，比如ex9以及由附属公司meadjohnson生产的儿童营养品。该公司著名的处方药包括治疗高胆固醇的praທvachol和抑制剂plavix。
辉瑞公司成立于1้900่年，该公司现了抗生素和土霉素，在20世纪5๓0年代推出索ิ尔克氏疫苗和萨宾氏疫苗，并开出销量最大的降低胆固醇药物lipitor。先灵公司后来的先灵葆雅和美国家庭产品公司ameri9homeproducts,2๐002年更名为惠氏公司分列ต表3-1的第15位和第18๖位。先灵s9g原本是一家德国公司，第二次大战期间由美国政府接管并在1้99tin、afrin和9e以及19๗71年与葆雅plough合并后推出的di-ๅgel都获得了成功。美国家庭产品公司在20่世纪3๑0年代推出了prepaທrationh，收购ana9๗trum、robitussin等一系列著名药物，抗抑郁药effexor和安眠药sonata更给公司带来了丰厚的利ำ润。因为一些关键性药品专利权的丧失，百时美施贵宝公司和先灵葆雅的股票价格在20่03年底经历了大滑坡—比三四年前的巅å峰时期下降了近34。如果这两家公司能ม保持自己的市场价值，那么它们本应在表3๑-1中分列第2、3位，紧随菲利普-ๅ莫里斯ั公司之后。这6家制药企业和前面提到的11家消费品牌公司一起，占据了表3-ๅ1中20่家公司85％的名额，它们都以拥有著名品牌为自己的特色。5๓除了烟草生产商因为香烟消费量的降低而涉แ足食品领域之外，这些公司的管理层都致力于挥公司的专长，做公司最擅长做的事情，生产高质量的商品，并将市场向海外拓展。
34寻找旗舰企业：
投资者收益的基本原理怎样才能找到这些伟大的公司？先你要理解投资者收益的基本原理。在正式为这个概ฐ念下定义之前，我们先来看看下面的问题。假设公司a在未来10่年中将会保持1้0%的年利润增长率，而公司B的年利润增长率仅为3%，你会选择购买哪家公司的股票？许多人会选择公司a，理由是它拥有更高的利ำ润增长率。实际上要想回答这个问题我们还需要了解一条关键的信息：投资者对这两家公司的增长率分别有怎样的预期？
如果人们预期下个10่年中公司a的利润会以每年1้5%的度递增，同时估计公司B的利润增长率为ฦ1%，那么实际上你应该选择