“房地产市场崩盘”—《新闻周刊â》，10月1日
“这次大裁员给专业人士打击沉重”—《华尔街日报》，10月4日
译者序2๐
推荐序勤奋的兔子4
其实所有这些解释可以简单归纳为ฦ一句话：只要是证券市场上交易的股票，麦哲伦基金都可以买。
在选股上，灵活性是关键。因为ฦ股市上总是能找到เ一些价值被低估的公司股票。在我管理麦哲伦基金的早ຉ期，赚钱最多的两只股票都是大型石油公司：美国加州ะ联合unocal石油公司和皇家荷兰石油公司。你可能会以为一只规模仅有200่0่万美元的小基金会集中投资于小盘成长股，而不太会投资于那些盘子很大的大型石油公司。但是我现皇家荷兰石油公司业绩正在大幅好转，而华尔街显然并没有意识到这一点，于是我就趁低买入了这只反转型股票。在麦哲伦还是一只小不点儿的基金的时候，我曾把15๓%ื的资金都投在了公用事业股上。我持有波音公司和托德造船公司toddshipyards这两只大盘股的同时，还持有国际服务公司色rvi9aທtional这家像麦当劳一样全国连锁的丧葬服务公司的股票。大家都普遍认为麦哲伦基金的成功归因于大部分投资于成长股，但我其实从未将一半以上的资金投资于成长股。
麦哲伦基金选股回忆录：初期5
许多基金经理人在投资态度上总是防守，防守，再防守—先是买入股票，然后一旦这些股票表现不好时，不愿割肉，于是继续持有，并想方แ设法找出各种新า的借口给自己持有这些烂股票辩护华尔街的许多基金经理把很大一部ຖ分精力仍然用在想方设法给自己业绩不好找借口上。而我在投资上总是进攻，进攻，再进攻—不断地寻找价值低估更厉害、赚钱机会更大的股票，来替换掉我手中ณ现有的赚钱机会相对较小的股票。19๗79๗年股市行情一片大好，标准普尔指数上涨了1้844%，而麦哲伦基金表现仍然远远越大盘，增值了5๓1%ื。在基金年度报告中，我像去年第一次写年报一样，又得绞尽脑汁向持有人们解释我如何取得这么เ好的投资业绩，这次我这样说：“增持旅๓馆行业、餐饮行业和零售行业股票。”
连锁快餐业之所以吸引我，是因为这一行业非常容易了解。如果一家连锁餐饮店在一个ฐ地方搞得很成功，它很容易在另外一个地方顺ิ利地复制在上一个地方很成功的经营模式。我现塔科贝尔墨西哥风味连锁快餐公司在加州开设了许多家分店，在取得了成功以后，就向东部继续拓展，在公司不断ษ扩张的过程中ณ，公司盈利ำ以每年20%ื~3๑0%的度增长。我购买了克莱克—拜瑞尔crackerBarrel的股票，不久之ใ后我拜访了位于佐治亚州迈肯镇的克莱克—拜瑞尔乡村餐厅。我当时正好飞到亚特兰大去参加罗宾逊－汉弗瑞公司主办的一次投资研讨会，决定顺ิ便拜访一下这家餐厅。在出租车上我看了看地图，这家餐厅所在的迈肯镇离我所住宿的亚特兰大市中ณ心酒店只有几英里的路程。
然而，这几英里的路程却好像比1้0่0英里还要漫长，在交通高峰期，我本来打算只花很短时间顺路去看看，却花了3๑个小时才走完几英里的路程，不过最后我的努力还是没有白费，我吃到了美味的鲶鱼晚宴，并对克莱克-拜瑞尔的整个业务经营留下了深刻印象。这家公司的股价后来上涨了50่倍，为麦哲伦基金赚了很多钱，曾被我列入5๓0只最重要股票的名单。
我对另一家同样位于亚特兰大地区的自助建材市也做了实地调查，这家市的名称叫家得宝homedepot。在家得宝建材市，店员们服务热情礼貌，非常专业，给我留แ下了深刻๑的印象，还有他们的螺丝、螺栓、砖和灰泥等各种建材商品琳琅满目品种极其丰富，而且价格十分便宜。在这里，普通家庭那些自己้装修的业余油漆工具和水电工具都可以称心如意地买到，而再也不用到价格又贵、品种又少的社区小油漆店和小五金店去受气了。
这时的家得宝还只是处于展初ม期阶段，其股价也只有25美分根据后来拆股进行了调整，亲眼目睹了这家建材市十分红火的业务之ใ后，我就买入了这家公司的股票，可惜1年后我对它又失去了兴趣，就把股票卖掉了。回头看看家得宝1้5๓年来的涨幅，真让我感到终生遗憾。看看图4-1，家得宝建材市的股票在15๓年内从2๐5美分上涨到了6๔5๓美元，上涨了260่倍，我是一开始就抓住了这只大牛股，但却没有看出它会有如此之大的展潜力，结果没有一直握住股票，以至于与这只上涨260่倍的大牛股失之交臂。
图4-ๅ1家得宝建材市公司
要是家得宝市就开在我家附件的新า英格兰地区，要是我对建材比较了解，知道飞利浦螺丝刀和葡萄酒开瓶器的区别，也许我就会准确判ศ断出这家公司的巨大增长潜力，而不会过早卖出这只大牛股了。另一只大牛股玩具反斗ç城toys襌·us，我也是买入后不久ื就抛出了。这两只过早卖出的大牛股是我投资生涯中最糟糕的两ä次卖出决策。
虽然没有从家得宝建材市这只大牛股上赚到เ很多钱，但是麦哲伦基金的投资业绩在1980年仍像1